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獲受理！一天三家

時(shí)間 :2023-05-06 20:15:24   來源 : 中國基金報(bào)

5月5日，福建海創(chuàng)光電技術(shù)股份有限公司、合肥芯谷微電子股份有限公司、武漢格藍(lán)若智能技術(shù)股份有限公司申請(qǐng)IPO并在科創(chuàng)板上市獲上交所受理。三家公司分別由興業(yè)證券、國元證券和海通證券保薦。

招股書顯示，海創(chuàng)光電是一家以光電子技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用為核心，為新一代激光應(yīng)用系統(tǒng)提供解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，公司的產(chǎn)品主要包括激光光學(xué)元器件及激光模組。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入和凈利潤較快增長，但也存在毛利率下滑較快、應(yīng)收賬款占比持續(xù)攀升等風(fēng)險(xiǎn)。


(相關(guān)資料圖)

芯谷微專注于半導(dǎo)體微波毫米波芯片、微波模塊和T/R組件的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要面向市場提供基于GaAs、GaN化合物半導(dǎo)體工藝的系列產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)公司的營收復(fù)合增速高達(dá)52%，但體量偏小，2022年?duì)I收仍不足1.5億元，而利潤方面嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助。

格藍(lán)若是電力領(lǐng)域智能感知產(chǎn)品與服務(wù)提供商，主要從事互感器計(jì)量性能智能監(jiān)測裝置的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及相應(yīng)在線監(jiān)測平臺(tái)開發(fā)建設(shè)等技術(shù)服務(wù)。公司2020年和2021年體量也較小，但2022年突然爆發(fā)式增長，主要客戶來自國家電網(wǎng)及其附屬公司。

海創(chuàng)光電營收凈利較快增長

毛利率下滑快應(yīng)收賬款高

據(jù)海創(chuàng)光電招股書自述，公司是一家以光電子技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用為核心，為新一代激光應(yīng)用系統(tǒng)提供解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。公司的產(chǎn)品主要包括激光光學(xué)元器件及激光模組，可以實(shí)現(xiàn)激光的發(fā)射、傳輸及接收等功能，滿足下游不同類型激光應(yīng)用系統(tǒng)客戶的需要。公司通過深耕重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域和產(chǎn)品聚焦突破的競爭策略，已形成激光雷達(dá)業(yè)務(wù)、工業(yè)激光業(yè)務(wù)、光通訊業(yè)務(wù)、生物醫(yī)療及其他業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊。

2020-2022年，海創(chuàng)光電實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.48億元、3.73億元、6.06億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為3150.65萬元、4978.69萬元、7315.22萬元，均保持較快增長。

但報(bào)告期各期，其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為40.32%、40.53%及32.07%，2022年下滑明顯。其稱，主要原因如下：首先，公司激光雷達(dá)業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要應(yīng)用于車載消費(fèi)領(lǐng)域，其毛利率相對(duì)于公司其他業(yè)務(wù)較低，隨著2022年公司以激光雷達(dá)光源模組為主的激光雷達(dá)業(yè)務(wù)的批量生產(chǎn)交付，收入比重提高，導(dǎo)致公司毛利率降低；其次，2022年因疫情影響，下游工業(yè)激光、光通訊等產(chǎn)業(yè)增速趨緩，導(dǎo)致市場競爭激烈，毛利率下降。

此外，公司應(yīng)收賬款增長速度過快。報(bào)告期末，海創(chuàng)光電應(yīng)收賬款余額分別為9420.47萬元、12321.28萬元及24429.18萬元，占營業(yè)收入的比例分別為37.98%、33.05%及40.34%。

同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為4991.82萬元、11346.19萬元及18917.19萬元，存貨絕對(duì)金額較大并持續(xù)增長。其表示，若未來市場需求發(fā)生改變、市場競爭加劇或公司不能有效拓寬銷售渠道、優(yōu)化庫存管理、合理并且有效地控制存貨規(guī)模，可能導(dǎo)致存貨積壓，存在一定的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

募投方面，海創(chuàng)光電此次IPO擬募資12.6億元，投建于海創(chuàng)光電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期）、總部及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。2022年，公司激光光學(xué)元器件、激光雷達(dá)光源模組、激光雷達(dá)接收模組的產(chǎn)能利用率分別為93.25%、86.75%、61.93%。

芯谷微收入高增但體量偏小

利潤嚴(yán)重依賴稅優(yōu)和政府補(bǔ)助

據(jù)公司招股書，芯谷微專注于半導(dǎo)體微波毫米波芯片、微波模塊和T/R組件的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要向市場提供基于GaAs、GaN化合物半導(dǎo)體工藝的系列產(chǎn)品，并事繞相關(guān)產(chǎn)品提供技術(shù)開發(fā)服務(wù)。公司產(chǎn)品和技術(shù)主要應(yīng)用于電子對(duì)抗、精確制導(dǎo)、雷達(dá)探測、軍用通信等國防軍工領(lǐng)域，并通過不斷的研發(fā)創(chuàng)新，逐步向儀器儀表、醫(yī)療設(shè)備、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、5G毫米波通信等民用領(lǐng)域拓展。

招股書稱，公司產(chǎn)品類別涵蓋無線收發(fā)系統(tǒng)射頻前端完整產(chǎn)品鏈，部分產(chǎn)品在技術(shù)指標(biāo)和規(guī)格等方面已具備與國內(nèi)外知名廠商同類產(chǎn)品競爭的能力，多項(xiàng)產(chǎn)品成功應(yīng)用于國家重大裝備型號(hào)中。公司具備陶瓷/金屬等形式的封裝器件和模組生產(chǎn)能力，能夠長期、穩(wěn)定、快速地為用戶提供多品種、高可靠性和高穩(wěn)定性的產(chǎn)品，“是國內(nèi)少數(shù)能夠批量提供半導(dǎo)體微波毫米波芯片、微波模塊和T/R組件等系列產(chǎn)品的企業(yè)之一”。

但公司的營業(yè)收入體量并不大，2020年度、2021年度和2022年度，芯谷微營業(yè)收入分別為6440.84萬元、9958.21萬元和 14880.74萬元，年復(fù)合增長率為52%，實(shí)現(xiàn)高速增長。同期凈利潤分別為3709.62萬元、4258.52萬元和5780.32萬元，呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。

公司的一個(gè)明顯問題是利潤嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助。公司稱，若未來國家相關(guān)稅收優(yōu)惠或政府補(bǔ)助政策發(fā)生不利變化或者公司不能繼續(xù)符合稅收優(yōu)惠或政府補(bǔ)助條件，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?

具體來看，報(bào)告期各期公司稅收優(yōu)惠金額分別為383.81萬元、1211.74萬元和1478.16萬元，占同期利潤總額的比例分別為8.96%、28.45%和25.57%。報(bào)告期各期，公司計(jì)入當(dāng)期政府補(bǔ)助的金額分別為958.02萬元、1023.88萬元和1074.68萬元，占同期利潤總額的比例分別為22.36%、24.04%和18.59%。兩項(xiàng)相加，報(bào)告期各期公司稅優(yōu)和政府補(bǔ)助占利潤總額的比例分別達(dá)到31.32%、52.5%和44.16%。

募集資金使用方面，芯谷微本次擬公開發(fā)行人民幣普通股不超2000萬股，募集資金8.5億元，投向微波芯片封測及模組產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

格藍(lán)若2022年突然大爆發(fā)

銷售高度依賴國家電網(wǎng)

據(jù)招股書自述，格藍(lán)若是電力領(lǐng)域智能感知產(chǎn)品與服務(wù)提供商，主要從事互感器計(jì)量性能智能監(jiān)測裝置的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及相應(yīng)在線監(jiān)測平臺(tái)開發(fā)建設(shè)等技術(shù)服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入包括互感器計(jì)量性能智能監(jiān)測裝置銷售收入和技術(shù)服務(wù)收入，其中技術(shù)服務(wù)包括提供互感器計(jì)量性能在線監(jiān)測平臺(tái)開發(fā)建設(shè)服務(wù)及與電力領(lǐng)域相關(guān)的其他技術(shù)服務(wù)。

公司“在對(duì)電力行業(yè)深刻了解和電力系統(tǒng)專業(yè)技術(shù)深入研究的基礎(chǔ)上，深度融合運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)，實(shí)現(xiàn)跨域級(jí)互感器群體在線標(biāo)定、智能狀態(tài)評(píng)估與診斷、大規(guī)模運(yùn)維管理等功能，為客戶提供計(jì)量性能管理綜合應(yīng)用服務(wù)方案，從而有效地保障電網(wǎng)運(yùn)行的安全性、穩(wěn)定性和可靠性”。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3893.67萬元、5621.55萬元和41737.15萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1003.73萬元、-1894.71萬元和18008.91萬元。很明顯，公司在2022年之前甚至達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)，但2022年突然爆發(fā)式增長，公司解釋是“基于國家電網(wǎng)有利的政策支持等原因”。

公司客戶主要集中于電力行業(yè)，并高度集中于國家電網(wǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)國家電網(wǎng)及其下屬公司的銷售收入占比分別為99.96%、84.88%和 51.20%。其中，迎來爆發(fā)式增長的2022年度，國家電網(wǎng)既是公司第一大客戶，又是第二大供應(yīng)商。

公司稱，若未來我國電力行業(yè)相關(guān)政策、智能電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)?；驀译娋W(wǎng)采購偏好發(fā)生不利變化，公司產(chǎn)品技術(shù)性能未能滿足國家電網(wǎng)客戶需求，將導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷量下降，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況及持續(xù)盈利能力造成不利影響。

公司還存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的風(fēng)險(xiǎn)。公司主營業(yè)務(wù)為互感器計(jì)量性能智能監(jiān)測裝置的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及相應(yīng)在線監(jiān)測平臺(tái)開發(fā)建設(shè)等技術(shù)服務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，上述業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為95.69%、95.62%和99.93%。公司稱，若未來互感器智能監(jiān)測產(chǎn)品因政策性影響或行業(yè)改革造成的市場需求不及預(yù)期，公司的生產(chǎn)經(jīng)營將受到不利影響。

公司此次擬募資12.8億元，投向四個(gè)項(xiàng)目及補(bǔ)流。

（文章來源：中國基金報(bào)）

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