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葛蘭帶頭，掀起眼科“狂潮”

時(shí)間 :2023-04-27 23:08:21   來源 : 瞪羚社

近兩周，眼科醫(yī)療成為醫(yī)健板塊最靚的仔。

諸如普瑞眼科、何氏眼科等小市值賽道公司，周均實(shí)現(xiàn)了近40%的漲幅。

板塊的集體異動(dòng)，實(shí)際上得益于政策、行業(yè)利好、板塊公司業(yè)績?nèi)齻€(gè)層面的共振。


(資料圖片僅供參考)

4月7日，教育部印發(fā)了《2023年全國綜合防控兒童青少年近視重點(diǎn)工作計(jì)劃》，計(jì)劃明確：要將兒童青少年近視防控工作、總體近視率和體質(zhì)健康狀況納入政府績效考核，對兒童青少年體質(zhì)健康水平連續(xù)三年下降的地方政府和學(xué)校依法依規(guī)予以問責(zé)，要將視力健康納入素質(zhì)教育。

4月24日，CDE正式受理興齊眼藥低濃度阿托品（以1年期數(shù)據(jù)報(bào)產(chǎn)）的上市申請，市場解讀為對前述政策的回應(yīng)和監(jiān)管對眼科藥物的關(guān)注。

在一級市場，眼科器械服務(wù)公司亦備受青睞。2023年3月，諸如瑞泰生物、視微影像都完成了超過億元的最新一輪融資。

另外，國內(nèi)眼科醫(yī)療公司在一季度的數(shù)據(jù)也頂住了壓力，交出了非常不錯(cuò)的表現(xiàn)。

1、眼科醫(yī)療企業(yè)一季度抗住壓力

目前，已上市的眼科連鎖普遍在2023年一季度實(shí)現(xiàn)15-40%區(qū)間的營收增長；扣非凈利潤方面，增長普遍在20-30%區(qū)間。

雖然這樣的增長區(qū)間看上去成長性欠佳，但考慮到一季度有一半的時(shí)間處于春節(jié)假期和冠后恢復(fù)，能夠?qū)崿F(xiàn)普遍20%以上已然算不錯(cuò)。

一季度并不是眼科服務(wù)行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，甚至可以說是傳統(tǒng)淡季，以愛爾眼科2019年的分季度業(yè)績?yōu)槔?，一季度的營收占公司全年?duì)I收比重22.47%，凈利潤占全年凈利潤的比重約21.87%。

再以普瑞眼科2021年的分季度業(yè)績?yōu)槔患径鹊臓I收占公司全年?duì)I收比重22.69%，凈利潤占全年凈利潤的比重約30.85%。

參考一季度的勢頭，考慮到消費(fèi)醫(yī)療行業(yè)確定性的復(fù)蘇趨勢，眼科醫(yī)療公司有望在Q2-Q3賽季實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)。

2、葛蘭姐姐“小票挽救凈值曲線”？

眼科醫(yī)療服務(wù)公司股價(jià)“狂飆”的背后，可以看到一大批公募基金經(jīng)理“抱團(tuán)”的姿勢和身影；不過從管理中歐醫(yī)療健康混合的葛蘭調(diào)倉的動(dòng)作來看，風(fēng)格也比較極致，“擁抱小票，減倉大票”。

愛爾眼科的一季報(bào)顯示：葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康減持了1357.3萬股，中歐醫(yī)療創(chuàng)新減持177.02萬股，合計(jì)減持愛爾眼科1534.3萬股。

同時(shí)，歐普康視的一季報(bào)也顯示：葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康減持了717.81萬股，中歐醫(yī)療創(chuàng)新減持28.91萬股，合計(jì)減持歐普康視746.72萬股。

而在近來表現(xiàn)很好的“眼科小票”上，也頻頻出現(xiàn)葛蘭的身影：

葛蘭的中歐醫(yī)療健康混合在2023年一季度加倉普瑞眼科79.92萬股，占總股本比重約1.6%，躋身公司的第一大流通股東（2022年報(bào)中歐醫(yī)療健康持股占總股本比重約1.06%）。

同樣，葛蘭的中歐醫(yī)療健康混合在2023年一季度加倉華廈眼科95.38萬股，占總股本比重約1.07%，繼續(xù)保持了公司第一大流通股東的位置。

另一位“頂流”基金經(jīng)理趙蓓，則是選擇了眼科消費(fèi)器械公司明月鏡片，連續(xù)在2022年四季度、2023年一季度都堅(jiān)持加倉，成為公司第六大流通股東。

不過，以中歐醫(yī)療健康混合A的凈值為例，近一個(gè)月的凈值走勢依然表現(xiàn)較差，可能受到主倉位CXO大跌的影響，小票的收益無法平滑這個(gè)下行趨勢。

（圖源：螞蟻財(cái)富）

3、眼藥機(jī)會值得關(guān)注

在眼科賽道，盡管中下游的眼科醫(yī)院連鎖上市公司數(shù)量最多，但普遍股價(jià)已被炒作上天，動(dòng)則百倍PE，不具備性價(jià)比；而港股的眼科服務(wù)機(jī)構(gòu)公司，天然受到港股流動(dòng)性的折價(jià)壓制，同時(shí)部分公司商業(yè)模式欠佳。

器械領(lǐng)域品類眾多，但單個(gè)細(xì)分賽道較小，較大的品種如人工晶狀體、OK鏡、ICL，要么像OK鏡一樣競爭趨于激烈，要么如ICL一樣國產(chǎn)尚未突破。

眼科創(chuàng)新藥的審批壁壘最高，是不可多得的機(jī)會。

4月26日，羅氏公布了2023年一季度財(cái)報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)用于治療濕性年齡相關(guān)黃斑變性和糖尿病黃斑水腫的法瑞西單抗是公司增長的“最強(qiáng)動(dòng)力”。2023Q1，法瑞西單抗的全球銷售額高達(dá)4.86億美元，同比增長20倍，市場預(yù)計(jì)法瑞西單抗2023年的銷售額有望達(dá)到20億美元，值得注意的是該藥2022年1月才獲得FDA批注。

在國內(nèi)，布局眼科創(chuàng)新藥的公司稀少，一種模式是通過引進(jìn)海外資產(chǎn)進(jìn)行國內(nèi)落地轉(zhuǎn)化，另一種是依照目前成熟靶點(diǎn)進(jìn)行改良創(chuàng)新，我們選取近視、干眼癥、濕性黃斑病變3大適應(yīng)癥來看看國產(chǎn)廠商的布局。

● 近視：目前治療近視藥物以低濃度阿托品滴眼液為主，國內(nèi)進(jìn)入三期臨床的上市公司分別為興齊眼藥、兆科眼科、歐康維視，其中又以興齊眼藥國內(nèi)NDA最早，其次可能是兆科眼科。

● 干眼癥：

● 濕性黃斑病變：目前國內(nèi)治療濕性黃斑病變藥物以抗VEGF管線為主，已上市的有康弘藥業(yè)的康帕西普，在研的VEGF有百奧泰等企業(yè)；創(chuàng)新靶點(diǎn)方面，榮昌生物的RC28是VEGF/FGFR的雙靶標(biāo)融合蛋白藥物，信達(dá)生物的IBI324則是VEGF-A及抗Ang-2雙靶點(diǎn)藥物。

結(jié)語：盡管未充分參與眼科狂潮般的小票行情，但這波行情依舊給了我們打開了一扇大門，眼科賽道仍有大量潛力可挖。

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